Bis zum Ziel TexDAX ist es noch ein ganzes Stück

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Attraktiver Nebenwert mit KGV 8,3
Außer Spesen nichts gewesen – so ungefähr lautet das Fazit seit unserer jüngsten Empfehlung für die Quanmax-Aktie Ende Juni beim Kurs von 2,60 Euro. Zwar ging es Anfang Juli bis auf 2,84 Euro, doch anschließend gab die Notiz im Einklang mit den nervösen Gesamtbörsen wieder bis auf das Einstiegsniveau nach. Nun hat das IT-Unternehmen seinen Halbjahresbericht vorgelegt.

Demnach steht nach sechs Monaten 2011 ein Erlöszuwachs von gut 33 Prozent auf 43,6 Mio. Euro zu Buche. Das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITA) machte einen Satz von 90 Prozent auf knapp 3,1 Mio. Euro. Unterm Strich blieben gut 2,3 Mio. Euro hängen, was einer Verbesserung von etwa 39 Prozent entspricht. Sämtliche Daten liegen zudem leicht oberhalb des Niveaus aus dem Auftaktquartal 2011. „Damit ist Quanmax stärker gewachsen als geplant“, sagt Vorstandschef Michael Jeske.

Die Strategie der Österreicher, sich stärker als Anbieter von maßgeschneiderten IT-Lösungen zu positionieren und dafür das margenschwächere Geschäft etwa im Consumerbereich zurückzufahren, hinterlässt ihre Suren in der Gewinn- und Verlustrechnung. So ist etwa der Personalaufwand im ersten Halbjahr 2011 um mehr als 60 Prozent auf 5,8 Mio. Euro geklettert. Auf der anderen Seite hat sich allerdings die Bruttomarge im gleichen Zeitraum von 27,1 Prozent auf 28,5 Prozent verbessert.

Bis zum Ziel TecDAX ist es noch ein ganzes Stück
Keine Abstriche macht Jeske beim Ausblick: „Für 2011 können die ehrgeizigen Ziele – ein geplanter Umsatz von 100 Mio. Euro und überproportionales Gewinnwachstum – voll bekräftigt werden.“ Alles andere hätte allerdings auch überrascht, zumal Aufsichtsratchef Hannes Niederhauser noch vor wenigen Wochen ins gleiche Horn geblasen hat. Noch keine Neuigkeiten gibt es hingegen bezüglich der geplanten Akquisition zur Stärkung des Geschäfts in Osteuropa. Offen ist auch, wen das Unternehmen als neuen Finanzvorstand angeheuert hat. Hier sollten allerdings zeitnah Neuigkeiten anstehen.

Unterm Strich gibt es derzeit keinen Grund, von der Kauf-Empfehlung abzurücken. Quanmax liefert bislang die versprochenen Resultate. Nur an der Börse kommt die Story noch nicht so richtig rüber. Dabei ist die Bewertung durchaus attraktiv. Da sich die Zahl der umlaufenden Aktien um knapp zehn Prozent auf 24,1 Mio. Stück erhöht hat, passt BÖRSE ONLINE die Gewinnschätzung allerdings entsprechend nach unten an.

Dennoch: Das 2012er-KGV ist mit einem Wert von 8,3 attraktiv. Zudem ist auch das Kurs-Buchwert-Verhältnis von 1,6 für einen Techtitel nicht zu hoch. Lediglich der geringe Börsenwert von 62 Mio. Euro mag so manchen Profianleger abschrecken. Zudem zeigt er, dass es bis zum großen Ziel TecDAX noch eine ganz schöne Wegstrecke ist.

Die Analysten der VEM Aktienbank haben kurz nach den Halbjahreszahlen ein Update zu Quanmax herausgebracht. Kurzfazit: Die vorgelegten Ergebnisse sind „zufriedenstellend“. Für 2011 halten die Experten einen operativen Gewinn von 5,92 Mio. Euro für möglich. Allerdings erachten sie diese Schätzung für „konservativ“. Sollten wie erhofft weitere positive Meldungen kommen, scheint sogar eine Revison nach oben realistisch. Die Anlageempfehlung belässt VEM auf „Kaufen“. Aufgrund des allgemein rückläufigen Bewertungsniveaus bei den Vergleichsfirmen senkt VEM-Mann Raimund Saier das Kursziel allerdings leicht von 4,00 Euro auf 3,90 Euro.